来源：金融时报

2023年伊始，美联美国多项经济数据不容乐观。储年1月6日，否降美国劳工部数据显示，美联美国2022年12月非农部门新增就业22.3万人，储年失业率为3.5%。否降美国2022年全年新增就业450万人，美联月均新增37.5万人。储年

不少经济学家表示，否降在美联储激进加息之下，美联美国就业市场冷热不均，储年从这份数据来看，否降2023年美国劳动力市场前景或更趋悲观。美联

2023年伊始，储年美国多项经济数据不容乐观。否降1月6日，美国劳工部数据显示，美国2022年12月非农部门新增就业22.3万人，失业率为3.5%。美国2022年全年新增就业450万人，月均新增37.5万人，这两项数据均低于2021年的全年新增670万人和月均新增56.2万人。这意味着虽然失业率重新回到了3.5%的低位，但新增就业岗位数量继续刷新年内低位。美国去年12月的新增就业主要来自休闲和酒店、医疗保健、建筑等行业。其中休闲和酒店业当月新增6.7万人。不少经济学家表示，在美联储激进加息之下，美国就业市场冷热不均，从这份数据来看，2023年美国劳动力市场前景或更趋悲观。

无独有偶，除了美国劳动力市场出现放缓迹象之外，美国制造业“降温”迹象也十分明显。1月4日公布的数据显示，美国供应管理协会（ISM）2022年12月的工厂活动指数从11月的49降至48.4，为2020年5月以来的最低水平。读数低于50表示工厂活动出现收缩。ISM的工厂活动指数在2022年下降了10.4点，是自2008年全球经济危机以来最大幅度的年度回落。ISM衡量材料支付价格的指标连续第9个月下降，这是自1974年至1975年以来持续时间最长的一次下降。新订单和生产指标在去年12月均出现收缩，都下滑至2020年5月以来的最低水平，表明需求进一步疲软。进出口指标也出现收缩。有13个制造业行业报告了活动收缩，其中以木制品业、金属制品业、化学品业和造纸业为首。

自去年美联储激进加息以来，美国商品消费增长速度已经减弱，这让美国或将在2023年陷入实质性衰退的市场猜想广为流传。众所周知，个人消费支出占美国国内生产总值（GDP）大约70%。从对GDP贡献度来看，美国个人消费支出一直是拉动GDP的重要力量。但数据显示，自去年9月份起，消费者信心就一直在低位徘徊，2022年12月，美国密歇根大学消费者信心指数仅为59.10点，反映消费者对未来的信心不足，因此，个人总消费支出也在下探中。

更糟糕的是，根据经济学家的测算，从新冠疫情最初在美国暴发到后期大流行期间，美国以历史最高水平的政府转移支付（如直接发放多轮现金）提高了美国家庭收入，但由于前期疫情防控以及社交距离的控制，家庭支出严重缩减，导致个人储蓄率在2020年一路飙升并维持在较高水平——美国居民仅在2020年就积累了约1.6万亿美元的超额储蓄，并在2021年底进一步积累至2.4万亿美元。但高企的物价带来的高生活成本却在大幅冲击美国居民的储蓄，2022年11月，美国储蓄率回落至2.4%，并大约在2022年一年内消耗了0.8万亿美元的超额储蓄，疫情期间，美国居民积累的超额储蓄根据经济学家的测算大约已消耗了近三分之一。在高通胀和高利率之下，美国消费增速可能会在2023年进一步放缓，对美国经济拉动力处在“熄火”状态甚至可能成为拖累。

为了遏制通胀，2022年美联储累计加息425个基点，联邦基金利率目标区间从年初的近零水平升到4.25%至4.5%之间。美联储还连续4次大幅加息75个基点。然而，激进的货币紧缩政策虽然令美国通胀拐点初现，但距离美联储设定的2%长期目标仍相去甚远。与此同时，激进加息带来的经济负面影响正不断显现，不少官员担心美联储加息可能会矫枉过正，导致美国经济无法实现“软着陆”。市场对经济衰退的担忧也在加剧，不少投行都预测美联储甚至可能最快会在今年“掉头”开始降息。

但截至目前，美联储不仅对降息可能性三缄其口，更是重申其抗击通胀不“手软”的坚定立场。1月4日，美联储公布的2022年12月货币政策会议纪要显示，美联储官员一致认为，随着供应链瓶颈缓解，去年10月和11月通胀涨幅出现回落。但他们同时强调，需要更多依据才能确信通胀正“持续下行”。因此，美联储愿意冒着失业率上升和经济增速放缓的风险，将通胀率拉回2%的长期目标。会议纪要显示，针对外界普遍预计美联储可能结束加息甚至降息的乐观情绪，美联储官员担心这将加大美联储为经济降温的难度，破坏抑制通胀的努力。而随着近几个月美国物价涨幅放缓，持类似观点的比例正在增加。美联储官员提出，由于货币政策在金融环境中发挥重要作用，因此当金融环境出现“毫无根据的宽松”，尤其是这种宽松是由公众对美联储将如何应对新数据产生误解所引起时，美联储恢复价格稳定的努力将面临更加复杂的局面。