本报记者 冷翠华

3月21日，偿付充足建信人寿发布公告成功发行20亿元资本补充债券。力内事实上，率下自3月14日至21日的滑天8天时间内（以发布债券申购区间与申购提示性说明日期计算），一共有3家人身险公司接连发布债券发行信息，险企一共发行资本补充债券达80亿元。发债

业内人士表示，达亿险企业务规模做大尤其是偿付充足趸交型业务可能导致对资本的消耗较快，近两年，力内部分险企适当提高了对权益资产的率下配置比例，也提升了对最低资本的滑天要求。同时，险企随着偿二代二期工程的发债落地，不少险企尤其是达亿寿险公司的偿付能力充足率水平将有所下降，从全行业来看，偿付充足预计险企资本补充的需求仍将比较旺盛。

偿付能力呈下降趋势

根据债券发行信息，近期，工银安盛人寿和建信人寿都成功发行了债券，分别为50亿元和20亿元，国联人寿计划发行债券10亿元。

从发债目的来看，3家保险公司一致表示，募集的资金将用于补充发行人的资本，提高偿付能力，为公司业务的良性发展创造条件，支持业务持续稳健发展。

记者根据债券发行文件进行梳理发现，发债险企的偿付能力充足率都满足监管要求，但近年来向下的趋势较为明显。建信人寿除了此次发行的债券，还有2笔已发行未到期的债券。

具体来看，2018年末、2019年末、2020年末以及2021年9月末，建信人寿综合偿付能力充足率分别为165%、137%、172%以及171%。2020年，该公司完成60亿元增资、2021年1月份发行60亿元资本补充债，带动偿付能力充足率略有提升。

同时，2018年末、2019年末及2020年末，工银安盛人寿的偿付能力充足率分别为229.73%、187.41%以及172.88%，呈逐年下降趋势。对此，工银安盛人寿表示，为应对长期低利率趋势，该公司调整投资策略，在风险偏好允许的范围内，增配权益类资产，同时由于全市场非标产品供给减少、信用风险上升，其积极寻觅其他“固收+”类资产以替代非标类资产，如信用资质优良的金融机构发行的永续债、二级资本债等，上述资产风险因子较高，带来了最低资本的提升。尽管该公司通过“趸期配比”“以趸促期”的方式，做到规模与价值并重，持续推进产品结构转型，但在现阶段仍保持了一定的趸交规模，消耗实际资本，对偿付能力造成一定负面影响；负债准备金评估曲线的显著下行趋势使得认可负债持续上升。

对于综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率近年逐年下降，国联人寿表示，“2018年至2020年，公司经营发展态势良好，业务规模快速增长，累计实现规模保费收入55.69亿元，高速增长的保险业务加剧了公司资本消耗，造成偿付能力充足率水平下降。”同时，2019年以来，资本市场持续回暖，在风险可控的前提下，为追求较高投资收益，根据自身经营情况，公司适度提高了权益类资产配置比率，提升了对最低资本的要求，也带来偿付能力充足率水平的下降。

资本补充需求更加急迫

发债之后，险企偿付能力将发生怎样的变化？几家险企同时提到，发行资本补充债可以大幅提升其偿付能力。同时，还有业内人士表示，近年险企发债利率有所下降，部分险企有发新债还旧债的需求。

例如，工银安盛表示，根据测算，本期债券发行完成后，其资产负债率由发行前的91.70%上升为91.87%，上升0.17个百分点；同时，其综合偿付能力充足率由发行前的165.70%上升为187.42%，偿付能力得到大幅提升。

建信人寿则表示，本期债券发行完成后，其资产负债率由发行前的91.77%上升为91.83%，上升0.06个百分点；同时，其综合偿付能力充足率由发行前的171.48%上升为182.94%，上升了11.46个百分点，偿付能力得到大幅提升。

国联人寿表示，根据测算，发债前后该公司2022年的综合偿付能力充足率及核心偿付能力充足率分别为113%和175%，2023年这两组数据分别为96%和138%。

除了发行资本补充债，险企还通过股东增资等方式补充资本。例如，根据中国保险行业协会公告，今年以来，复星保德信人寿增资10亿元，泰康养老增资10亿元，中荷人寿增资9亿元，中银三星人寿增资24亿元。

值得注意的是，2021年12月30日，银保监会发布《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》，并将于今年正式实施。对此，联席首席执行官、首席财务官姚波表示，按照偿二代二期工程的监管规则，中国平安的偿付能力确实会受到一些影响。例如，长期寿险保单的预期未来盈余需要根据保单剩余期限，分别计入核心资本或附属资本，且计入核心资本的保单未来盈余不得超过核心资本的35%，而此前长期险保单预期未来盈余可全部计入核心资本，因此，实际资本计算规则的变化对部分公司的影响非常明显。同时，偿二代二期工程对长期股权投资的要求也更加严格。

“综合因素影响下，平安人寿的核心偿付能力可能有较大幅的下降，但还是会高于100%，处在监管要求水平的两倍左右，是非常健康的水平。”姚波表示，从整个行业来看，偿付能力多少都会受到偿二代二期的一定影响，在新规则下，险企的偿付能力监管更加科学、有效，利于行业长远发展。

从未来趋势看，普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾此前在接受《证券日报》记者采访时表示，在偿二代二期工程的影响下，部分公司的偿付能力下降，少数寿险公司甚至呈现上百个百分点的影响，因此，行业资本补充的需求在今年会更加急迫。从资本补充渠道来看，由于发行债券更加方便快捷，也不涉及股权变更，因此比较受险企欢迎。