渣打银行大中华及北亚首席经济学家丁爽日前表示，丁爽贷政由于今年以来财政政策明显前倾发力，季度基建四季度可用的财政策财政空间有限，拉动基建投资更多要依赖货币政策尤其是政策信贷政策。

他在中国宏观经济论坛（CMF）举办的空间直播活动上指出，最近发布的有限财政数据有两个值得关注的地方。一是投资，今年前九个月，赖信财政赤字（一般公共预算收支差额加政府性基金收支差额）已超过6万亿元，丁爽贷政而去年同期是季度基建2.5万亿元。这说明今年的财政策财政政策极具扩张性，但另一方面，政策由于有预算赤字的空间约束，今年最后三个月的有限赤字空间比去年同期小。

丁爽表示，投资在这种情况下，财政政策若想进一步发力，一方面可以对超过预算赤字有一定的容忍度，另一方面，可以适当将明年的政策量比如地方政府专项债提前至今年使用。

他提到的第二个值得关注的地方是，全国政府性基金支出最近三个月增速明显放缓，9月更是同比下降40%，这会给后续基建投资造成影响。虽然四季度有5000多亿元地方专项债结存限额支持，但作用有限。

丁爽认为，拉动基建投资可能更有赖于货币政策尤其是信贷政策，利用政策性银行加大对基建项目的信贷投放，这从某种意义上说是“准财政”工具。

今年6月以来，国务院常务会议先后提出调增政策性银行8000亿元信贷额度、发行金融债券6000亿元等措施支持基础设施建设。目前，中国农业发展银行、国家开发银行、中国进出口银行已先后成立基础设施基金。

截至9月20日，国开基金累计已投放资本金3600亿元，支持项目超800个；截至10月12日，农发基础设施基金完成2459亿元的投放，支持基础设施领域项目1677个，涉及项目总投资近3万亿元；截至10月12日，进银基础设施基金完成684亿元基金投放任务，支持114个重大项目，带动项目总投资近万亿元。从三大政策性银行公布的具体投向来看，上述基金主要投向的领域包括交通、水利、能源、农业农村、产业园区的基础设施等。

此外，丁爽表示，今年以来，宏观政策力度非常之大，但是经济依然比较低迷，政策效应出现递减，根本原因还是在于消费不振以及楼市下行。

“长远来看，这两个因素是慢变量，不能马上转变，这种情况就需要宏观政策提供足够的支持，财政和货币要更加大力度，最终使得经济韧性和潜力发挥出来。”他说。

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